公司治理结构与长期投资价值：基于中国上市公司的实证分析

　　第一章  研究介绍
　　1．1  研究的问题
　　1．2  研究目标和内容
　　1．3  研究意义
　　1．4  研究界定
　　1．5  研究步骤
　　第二章  文献回顾和论文创新
　　2．1  股权结构与投资效率关系研究
　　2．2  董事会特征与投资效率关系研究
　　2．3  管理层激励与投资效率的关系研究
　　2．4  本书的创新
　　第三章  治理结构对投资效率的定性分析与研究假设
　　3．1  股权结构与投资效率
　　3．1．1  国有股比例与投资效率
　　3．1．2  非流通股结构与投资效率
　　3．1．3  机构持股比例与投资效率
　　3．1．4  股权集中度与投资效率
　　3．1．5  流通股比率与投资效率
　　3．2  董事会特征与投资效率
　　3．2．1 董事会规模与投资效率
　　3．2．2  独立董事比例与投资效率
　　3．2．3  董事长与总经理两职兼任与投资效率
　　3．3  激励和投资效率
　　3．4  自由现金流与投资效率
　　3．5  外部审计与投资效率
　　第四章  研究框架、变量、模型与样席
　　4．1 研究框架
　　4．2  研究变量
　　4．2．1  因变量公司投资效率IEfInvestment Efficiency)
　　4．2．2  自变量(Independent Variables)
　　4．2．3   控制变量(Control Variables)
　　4．3  样本选取
　　4．4  回归模型(Regression Model)
　　第五章  实证过程与实证结果
　　5．1  因变量和自变量统计结果的描述
　　5．1．1  样本公司投资效率统计结果描述
　　5．1．2  样本公司董事会特征及激励类自变量的统计分析
　　5．1．3  样本公司股权结构自变量的统计分析
　　5．1．4  其他自变量和控制变量的统计结果描述
　　5．2  各变量间的相关程度分析
　　5．3  多重共线性的判断分析
　　5．4  因变量对自变量的线性回归分析
　　5．4．1  无控制变量情况下的回归分析
　　5．4．2  加进控制变量后回归分析结果
　　5．4．3  董事会特征自变量同因变量间关联度的WALD检验
　　5．4．4  自变量取2001年年底数据情况下的回归分析
　　5．4．5  自变量取2003年年底数据情况下的回归分析
　　5．4．6  回归结果的汇总分析
　　5．4．7  研究结论和研究假设的验证情况
　　5．5  结论解析
　　第六章 应用建议
　　6．1  对监管部门
　　6．2  对上市公司
　　6．3  对投资者
　　第七章  研究的局限性
　　参考文献

　　    真才基，大唐电信科技产业集团董事长兼总裁、电信科学技术研究院院长、党组书记、大唐移动通信设备有限公司董事长。香港理工大学工商管理博士，教授级高级工程师，享受政府特殊津贴。作者拥有多年通讯领域技术经验和管理经验，曾先后担任邮电部北京邮电设计院副总工程师、中国邮电电信总局副总工程师、信息产业部北京邮电设计院院长、信息产业部电信研究院副院长、中国移动集团公司副总工程师兼计划部总经理。

　　    按照代理理论（Jerlsell，1986；Jerisell，1993）的观点，管理层的投资行为并不是都以提高公司价值为目标，管理层的代理行为可能会降低公司价值。公司治理机制作为股东和管理层相互关系的制度安排，其完善将对经理人的代理行为起到制约作用，从而提高长期投资的效率。
　　    借鉴Jerlsell（1993）中的价值创造模型和Fa r1]a and French（1999）中的内涵报酬率IRR模型，本书对中国沪深股市565家上市公司的治理结构因素同这些公司1999～2003年时段内投资效率的关系进行了实证分析。分析表明：国有股比例高不利于上市公司投资效率的提高；国有股与法人股是否存在相对数量偏差对投资效率没有显著影响；机构投资者持股比例高的公司有较高的投资效率；股权高集中程度的上市公司有较好的投资效率；流通股比例提高将带来投资效率的提高；当前，在中国上市公司内部治理结构的安排上，股权结构比董事会特征更为重要；外资会计师事务所在上市公司监管方面当前并不存在对内资会计师事务所的绝对优势；能够主动通过分红派息等形式减少自由现金流的公司有较高的投资效率。
　　    最后，论文分别针对监管部门、上市公司和投资者提出了应用建议。