企业股权融资偏好与成本研究

　　第一章 导论
　　第一节 研究背景
　　一、理论背景
　　二、现实背景
　　第二节 研究思路与方法
　　一、本书的研究思路
　　二、本书研究的方法
　　第三节 本书的概念、结构与主要内容
　　一、本书的有关概念
　　二、本书的结构与主要内容
　　第四节 本书创新点与有待研究的问题
　　一、本书的创新点
　　二、有待于进一步研究的问题
　　第二章 企业融资理论与模型综述
　　第一节 企业融资的偏好理论
　　一、M—M定理：完全信息条件下的结构无关论
　　二、后M—M规则：不完全信息条件下的融资顺序
　　三、代理理论：激励相容的权衡
　　四、公司控制理论：控制租金最大化的融资决策
　　第二节 企业股权资本成本测度的理论与模型
　　一、M—M定理对资本成本的度量
　　二、放松M—M定理条件的资本成本分析
　　三、CAPM：股权成本的组合定价模型
　　四、CAPM的发展
　　五、F—F三因素模型：多因素模型与实证检验
　　第三节 国际股权融资的偏好与成本
　　一、股权市场国际化
　　二、股权融资国际化的效应分析
　　三、股权国际化融资的成本
　　第三章 企业融资的股权偏好
　　第一节 忽略代理成本：知情债权人的清算威胁
　　一、分析框架与假设条件
　　二、不同情况下的证券设计
　　三、清算威胁下的最优融资方式
　　第二节 考虑交易成本：经理人的替代防御
　　一、总体框架
　　二、控制权与破产威胁
　　三、股东与经理人的债务选择
　　四、均衡时的最优解
　　第三节 股权偏好：一个市场反应模型
　　一、假设条件
　　二、管理者信息完全时的市场反应
　　三、管理者信息不完全时的融资选择顺序
　　四、均衡分析
　　第四章 企业股权融资偏好的国际比较
　　第一节 股权融资的国际化
　　一、世界股市发展及股权融资结构
　　二、股权融资的国际化发展状况
　　三、不同国家的企业融资结构
　　第二节 美国企业股权融资偏好的实证分析
　　一、对于后M—M规则的检验
　　二、美国企业的真实融资偏好：F—G分析
　　三、结论
　　第三节 中国企业融资的股权偏好
　　一、股权融资发展概述
　　二、股权融资的弱偏好特征
　　三、股权融资的制度倾向
　　第四节 小结与评论
　　第五章 股权融资成本的国际比较
　　第一节 全球化背景下的股权融资成本
　　一、股权融资的全球化
　　二、股权融资成本的变化
　　第二节 美国企业的股权融资成本
　　一、基本方法
　　二、计量分析
　　第三节 中国企业的股权融资成本
　　一、计量方法与数据来源
　　二、无风险利率的确定
　　三、股权的风险升水
　　四、股权成本实证
　　第四节 小结与评论
　　一、关于财务杠杆比率
　　二、关于股市的系统性风险与成本因素
　　三、关于市盈率和市净率
　　四、关于股息支付比率
　　结束语
　　一、前文的研究结论
　　二、低成本的债务隐藏了什么
　　三、理性成本及其表现
　　参考文献
　　附表：本书部分参考数据
　　后记

　　王增业，1971年3月生，山东沂源人，天津市世界经济学会理事、副秘书长。2003年毕业于南开大学世界经济专业，获经济学博士学位。主要研究方向为国际资本市场、证券融资、基金管理与企业并购等。曾在国内外相关核心学术刊物上发表论文十几篇，并主持过联合国开发计划署研研究项目。出版专著6部。现就职于某国有大型企业的资本运营部门，从事海外购并业务。   

　　企业融资问题，尤其是企业融资的偏好和成本问题，成为中国进入21世纪以来资本市场争论的焦点之一。从国际视角来研究这一问题，并提供借鉴经验，是《企业股权融资偏好与成本研究》的基本出发点。
　　不对称信息的引入改变了M—M定理的“结构不相关”结论，Myers和Mailuf（1984，《企业股权融资偏好与成本研究》称为后M—M规则）认为，企业经理相对于外部投资者拥有信息优势，基于现有股东的利益，企业在进行融资决策时，会严格遵循“内部财务盈余一外部债务一外部股权”的PeckingOrder顺序，由于信息不对称程度很高，企业几乎不会使用股权融资。国内主流的研究则认为，PeckingOrder是一个普适性的融资顺序理论，但是中国的上市公司却违背了这一规则，偏好以股权进行外部融资，其较国外公司低得多的股利支付率大大降低了股权融资成本。股权融资在中国成为人所诟病的“免费现金”。
　　基于上述背景，《企业股权融资偏好与成本研究》系统梳理并研究了企业融资理论尤其是企业融资结构和偏好理论，并通过严谨的数学推导和证明，提出了《企业股权融资偏好与成本研究》的理论观点。国际市场企业融资的现实证据也证实了《企业股权融资偏好与成本研究》的理论结论。