基于行为的公司资本投资决策方法研究

　　知识论域体系与系统方法论（丛书序）
　　前言
　　第1章 绪论
　　1.1 公司资本投资决策方法面临的问题
　　1.2 非理性行为及对公司资本投资决策影响的研究评价
　　1.2.1 决策者非理性行为的研究
　　1.2.2 证券投资者非理性行为对公司资本投资决策影响的研究
　　1.2.3 公司管理者非理性行为对公司资本投资决策影响的研究
　　1.3 公司资本投资决策目标、路径与关键概念
　　1.3.1 公司资本投资决策目标的确定
　　1.3.2 公司资本投资决策路径的选择
　　1.3.3 “非理性行为”等关键概念的界定
　　第2章 传统的公司资本投资决策方法与行为决策理论的发展
　　2.1 传统的公司资本投资决策方法的逻辑步骤
　　2.2 传统方法中的行为假设与现实中的行为偏差
　　2.3 资本资产定价模型的理论核心与发展
　　2.3.1 现代投资组合理论及其关键概念
　　2.3.2 资本资产定价模型及其假设条件
　　2.3.3 行为资本资产定价模型与动量指数
　　2.3.4 行为组合理论与现代组合理论的比较
　　2.4 行为决策及其理论发展阶段
　　2.4.1 行为决策与理性决策的比较
　　2.4.2 行为决策理论的发展阶段
　　第3章 投资决策过程中管理者非理性行为及其原因分析
　　3.1 公司管理者非理性行为的发现途径及分类
　　3.1.1 公司管理者非理性行为的发现途径
　　3.1.2 公司管理者非理性行为的分类
　　3.2 估计现金流过程中的非理性行为及原因解释
　　3.2.1 计算基准NPV时将利息作为增量现金流
　　3.2.2 没有考虑营运资本
　　3.2.3 没有考虑机会成本
　　3.2.4 忽略竞争对现金流的具体影响
　　3.2.5 高估收入低估成本
　　3.2.6 沉没成本效应
　　3.3 确定贴现率过程中的非理性行为及原因解释
　　3.3.1 根据项目的全部风险确定要求的收益率
　　3.3.2 一个贴现率通用
　　3.3.3 认为资本成本取决于融资而不是投资项目
　　3.4 决策指标选择过程中的非理性行为及原因解释
　　3.4.1 使用静态回收期
　　3.4.2 使用基于利润的指标
　　3.5 原因解释的认可检验
　　3.5.1 原因解释的假设汇总
　　3.5.2 问卷设计与样本选择
　　3.5.3 问卷的统计处理结果
　　3.5.4 检验结果分析
　　3.6 本章小结
　　第4章 针对管理者非理性行为的投资决策方法
　　4.1 管理者非理性行为导致的行为成本分析
　　4.1.1 行为成本的含义
　　4.1.2 行为成本与代理成本的比较
　　4.1.3 行为成本与机会成本的比较
　　4.1.4 减少行为成本的总体思路
　　4.2 减少估测现金流中非理性行为的方法
　　4.2.1 了解估测现金流中经常出现的非理性行为及原因
　　4.2.2 构建判断增量现金流的思考框架
　　4.2.3 分析竞争优势与现金流之间的关系
　　4.2.4 理解过度自信及其影响
　　4.3 减少风险分析和贴现率确定过程中非理性行为的方法
　　4.3.1 了解贴现率确定过程中的非理性行为及原因
　　4.3.2 明晰风险调整的概念框架
　　4.3.3 掌握资本成本概念及估计方法
　　4.4 减少决策指标选择过程中非理性行为的方法
　　4.4.1 减少“使用静态回收期”的方法
　　4.4.2 减少“使用基于利润的指标”的方法
　　4.5 估测现金流的直接法
　　4.5.1 间接法的不足之处
　　4.5.2 直接法的操作步骤和基本表格
　　4.5.3 直接法的优点
　　4.6 本章小结
　　第5章 证券投资者非理性行为对公司资本投资的影响
　　5.1 实证模型与样本选择
　　5.1.1 实证指标与回归方程
　　5.1.2 样本选择和数据来源
　　5.2 实证结果与对比分析
　　5.2.1 实证结果
　　5.2.2 实证结果的进一步研究
　　5.2.3 实证结果的对比分析
　　5.3 实证结果的原因分析及启示
　　5.3.1 证券市场非理性行为对公司资本投资决策影响的渠道
　　5.3.2 影响我国上市公司资本投资与股权融资之间关系的因素
　　5.3.3 对实证结果分析的启示
　　5.4 本章小结
　　第6章 证券投资者非理性行为与资本成本估计方法
　　6.1 证券投资者非理性行为对CAPM应用条件的影响
　　6.1.1 资本资产定价模型的应用及其核心假设
　　6.1.2 基于行为金融理论对应用条件现实性的分析
　　6.2 证券投资者非理性行为对CAPM应用结果的影响
　　6.2.1 关于噪声交易者界定的分析
　　6.2.2 噪声交易者非理性行为对证券市场的影响
　　6.2.3 噪声交易者风险对证券报酬的影响
　　6.3 应用BAPM的理论依据与难点分析
　　6.3.1 BAPM与资本机会成本之间的关系
　　6.3.2 应用BAPM的难点分析
　　6.4 动量指数的修正与比较
　　6.5 估计资本成本的逻辑步骤
　　6.6 本章小结
　　第7章 证券投资者非理性行为对融资效应的影响
　　7.1 市场有效且完善情况下投资决策中的融资效应
　　7.1.1 融资结构对投资获利能力和风险的影响
　　7.1.2 市场有效且完善情况下融资对投资决策的影响
　　7.2 市场有效但不完善情况下投资决策中的融资效应
　　7.2.1 运用WPV法计算节税效应
　　7.2.2 运用APV法计算节税效应
　　7.2.3 两种方法的比较与选择
　　7.2.4 其他三种融资效应的计算
　　7.3 市场非有效情况下WPV方法不适用性分析
　　7.3.1 市场有效的情况下WPV法中贴现率的确定步骤
　　7.3.2 市场非有效下WACC公式的不适用性分析
　　7.4 市场非有效且不完善情况下的融资效应与BAPV决策准则
　　7.4.1 股价低估且公司没有债务融资能力和多余现金
　　7.4.2 股价低估且公司现金有限
　　7.4.3 融资效应研究结论的比较与集成
　　7.5 本章小结
　　第8章 基于行为的公司资本投资决策方法及应用
　　8.1 研究总结：基于行为的公司资本投资决策方法的提出
　　8.2 基于行为的公司资本投资决策方法与传统方法的比较
　　8.3 基于行为的公司资本投资决策方法的详细说明
　　8.4 方法应用示例
　　8.4.1 案例描述
　　8.4.2 方法应用过程
　　第9章 基于行为的公司资本投资决策方法研究总结
　　9.1 研究成果
　　9.2 研究成果的创新点
　　9.3 成果的局限性与进一步研究的内容
　　参考文献
　　附录1 案例中现金流估算表
　　附录2 估计资本成本的数据
　　附录3 关于“公司资本投资决策中某些行为的原因解释”的调查问卷
　　后记

　　    杨建梅，女，1946年生，陕西人，博士，教授，博士生导师，华南理工大学工商管理学院系统与管理决策研究中心主任。获广东省第四届丁颖科技荣誉奖，享受国务院政府特殊津贴。从事系统科学、产业经济学、管理科学等学科交叉领域的教学与研究。主要理论成果有：提出了产业结构系统工程研究框架、利益协调软系统方法论、企业战略研究的系统方法论、企业知识管理的系统方法论以及企业竞争关系与对抗行动的双层复杂网络模型；另外，对西蒙复杂性构造理论在产业结构中的应用、沃菲尔德复杂性构造理论在软件过程改进及产业政策中的应用、切克兰德人类活动系统在企业中的应用途径等也做出了创新性工作。 先后主持与参加过国家自然科学基金、国家社会科学基金、教育部博士点基金、人文社会科学基金及广东省自然科学基金等项目的研究，主持的国家自然科学基金项目被评为优秀研究成果。 已在IEEE Transactions on Systems，Man，and Cybernetics等国内外著名学术刊物及国际会议论文集上发表学术论文近百篇，专著4部，译著1部。专著《区域产业结构系统工程——理论和实践》1995年获国家教育委员会首届人文社科优秀研究成果二等奖等奖项，专著《大陆台资IT产业结构研究：一个系统框架》年获广东省哲学社会科学优秀成果奖励著作类一等奖，此外还获得过第六届世界经济计量大会中国投稿者前五名资助等科研奖励，入选Marquis Who’s Who in the World。
　　    邵希娟，女，1965年生，山西人，博士，副教授，硕士研究生导师，华南理工大学“兴华人才工程”校级学术骨干教师。主要从事金融与财务决策、行为决策等方面的教学与研究。
　　    自2000年至今，主持并完成9项科研项目；作为核心成员参加16项科研项目；发表学术论文40多篇；合作出版教材和专著3本。近三年先后被评为华南理工大学“优秀教师”、“优秀MBA任课教师”、“工程硕士研究生优秀导师”。
　　    在广州、深圳、珠海、中山、佛山、北京、上海、苏州、杭州、郑州等地为近50期财务总监班和企业管理高级研修班主讲“财务报表分析方法”、“企业融资决策与财务杠杆的运用”和“企业投资决策”等专题。在传播现代财务理论的过程中广泛接触到各类企业的中高层管理者，从而针对公司财务决策行为进行了深入的调研。

　　    《基于行为的公司资本投资决策方法研究》应用行为决策的理论与研究方法解决公司资本投资决策中的实际问题，提出了考虑决策者非理性行为的理性决策方法，并以案例说明其应用。传统的公司资本投资决策方法是以“理性人”和“资本市场有效”为前提，但现实中往往存在两种非理性行为——公司管理者非理性行为和证券投资者非理性行为以及由其导致的资本市场非有效。《基于行为的公司资本投资决策方法研究》首先提炼出传统的公司资本投资决策方法的逻辑步骤和具体技法；然后，归纳出这两种非理性行为在公司资本投资决策中的具体表现、发生原因及影响；其次，基于行为金融与行为公司金融的前沿理论，提出了减少管理者非理性行为影响的具体方法，以及资本市场非有效下求贴现率、计量融资效应的技术路线；最后，改进传统方法的逻辑步骤并对具体技法集成，形成了更贴近现实的方法。这不仅发展了Shefrin等人在行为决策方面的理论，而且有助于提高公司资本投资决策的质量和效率。
　　    《基于行为的公司资本投资决策方法研究》可供企业管理者及金融研究机构和高等院校的人员，尤其是工商管理、经济金融类专业的研究生和本科高年级学生使用。