如何应对第二轮下跌——市场抛售后的获利策略（全球金融与投资佳作精选）

　　第一章　引言 1
　　机票交易 2
　　牛市周期 3
　　变节者 4
　　熊爪 5
　　迫移 7
　　怀疑派 8
　　一个难过的事实 8
　　常见错误 9
　　不精确但有效 11
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　　哈里·克里斯南是伦敦跨境资本的基金经理，专门研究全球宏观基金和波动策略。跨境资本是一家总部在伦敦的对冲基金公司，总资产达到3亿美元。此前，他曾在伦敦的多家族理财室担任商品交易顾问，并在摩根士丹利（芝加哥和伦敦）担任常务董事。另外，克里斯南博士也在芝加哥期权交易所为一个做市场的公司做过期权交易策略师，同时也是芝加哥期货交易所的高级经济学家。他拥有布朗大学的应用数学博士学位，并在哥伦比亚大学地球研究所担任博士后研究科学家，之后转行金融。

　　想象一下这样的场景：你遭受了严重的损失，濒临危机边缘，必须立刻做些什么来挽救损失。裁员是不可能的，或者会破坏你投资组合的完整性——此时你能做什么呢？别慌，《如何应对第二轮下跌》这本书是你的“紧急求助热线”，为你提供经过证实了的有效策略，让你在这种极度不利的情况下生存和发展。
　　许多投资者在牛市期间不愿意套期保值，将保险视为不必要的成本。当股价指数和其他风险资产下跌时，他们发现自己陷入绝望的争夺，以削减风险和购买保值产品。此时正是期权价格走高之时，同时也是套期保值势在必行，要面对更多的损失甚至清算。
　　《如何应对第二轮下跌》为您提供实用性的指导策略，使您在市场低迷条件下能够套期保值。

　　第一章　引言 1
　　机票交易 2
　　牛市周期 3
　　变节者 4
　　熊爪 5
　　迫移 7
　　怀疑派 8
　　一个难过的事实 8
　　常见错误 9
　　不精确但有效 11
　　对冲难以置信的情景 12
　　相关性中的黑天鹅 12
　　获利 13
　　好的、坏的和丑陋的 14
　　大逃亡 14
　　制订计划 16
　　作为防卫策略的趋势跟踪 16
　　采取攻势 18
　　市场危机的先决条件 18
　　银行：巨大乘数 19
　　风险制度的一个变化 20
　　注释 20
　　第二章　“安全”港和第二轮下跌21
　　马特洪峰23
　　渡边夫人的一号投资俱乐部27
　　他人持有的风险28
　　无法预料到的他人行为所带来的风险31
　　我们又来了35
　　总结39
　　注释39
　　第三章　期权策略概述41
　　基石：看涨和看跌期权43
　　为什么买入看涨或者看跌期权？48
　　布莱克—斯科尔斯模型和隐含波动率52
　　隐含波动率偏斜53
　　对冲轻微波动54
　　德尔塔对冲：理想化情况55
　　德尔塔对冲的实际限制57
　　用其他期权对冲期权59
　　卖权和买权价差60
　　跨式组合和勒式组合61
　　可变形表64
　　风险资产的偏斜动态66
　　1×2比率价差及其相关69
　　“蝙蝠侠”交易72
　　隐含相关性和股票指数偏斜75
　　从比率到蝶式策略79
　　日历价差86
　　总结88
　　第四章　对冲两翼91
　　1×2的另一面92
　　比较25和10 德尔塔看跌期权93
　　对冲主权债券风险105
　　标普500指数基础上的买放比率价差110
　　假设的隐含分布110
　　目前为止我们的发现112
　　回溯测试：警示说明112
　　简短题外话：德尔塔中性或比例刚好平衡？116
　　665看跌期权116
　　平方根策略的启示118
　　期货vs现货 119
　　一个极端例子119
　　横截面研究121
　　“新”VIX：模型独立，虽不是很直观124
　　现货VIX：绿洲还是海市蜃楼？125
　　转移到VIX期货130
　　图4.36的反思134
　　转移到不同的市场：V2X136
　　风险制度分析138
　　对冲策略的条件表现141
　　总结144
　　第五章　远期和短期期权 147
　　短期期权148
　　物理学家加入151
　　买进时期157
　　远期期权161
　　远离尘嚣162
　　r减去d 164
　　伐木工绘图168
　　维加值在T―t中增长 169
　　周期权策略的选择性应用170
　　总结171
　　第六章　作为投资组合保护策略的趋势跟踪173
　　什么是趋势跟踪？174
　　趋势跟踪教条177
　　关于阿尔法风险的讨论178
　　一句题外话：跨时间的多样性182
　　利用盘整184
　　尼德霍夫论点184
　　追逐一天变动188
　　将类比推得太远189
　　直接分析数据192
　　LEGO趋势跟踪 194
　　总结195
　　注释195
　　第七章　利用市场下跌之策 197
　　松紧带198
　　贸易反转201
　　更多的得克萨斯式的对冲204
　　销售指数看跌期权差价207
　　为股权风险溢价引入活力208
　　买入VIX看跌期权209
　　出售上行VIX  211
　　显著的二阶距212
　　总结216
　　第八章　“闪电暴跌”、危机和预测局限性217
　　萤火虫的主人218
　　级联销售220
　　一个具体例子222
　　一句题外话223
　　路径，出版物223
　　中央银行的角色225
　　零利率底线的信贷周期226
　　货币政策调色板227
　　预测未来231
　　总结和结论232
　　术语表235
^ 收 起　　

　　哈里·克里斯南是伦敦跨境资本的基金经理，专门研究全球宏观基金和波动策略。跨境资本是一家总部在伦敦的对冲基金公司，总资产达到3亿美元。此前，他曾在伦敦的多家族理财室担任商品交易顾问，并在摩根士丹利（芝加哥和伦敦）担任常务董事。另外，克里斯南博士也在芝加哥期权交易所为一个做市场的公司做过期权交易策略师，同时也是芝加哥期货交易所的高级经济学家。他拥有布朗大学的应用数学博士学位，并在哥伦比亚大学地球研究所担任博士后研究科学家，之后转行金融。

　　想象一下这样的场景：你遭受了严重的损失，濒临危机边缘，必须立刻做些什么来挽救损失。裁员是不可能的，或者会破坏你投资组合的完整性——此时你能做什么呢？别慌，《如何应对第二轮下跌》这本书是你的“紧急求助热线”，为你提供经过证实了的有效策略，让你在这种极度不利的情况下生存和发展。
　　许多投资者在牛市期间不愿意套期保值，将保险视为不必要的成本。当股价指数和其他风险资产下跌时，他们发现自己陷入绝望的争夺，以削减风险和购买保值产品。此时正是期权价格走高之时，同时也是套期保值势在必行，要面对更多的损失甚至清算。
　　《如何应对第二轮下跌》为您提供实用性的指导策略，使您在市场低迷条件下能够套期保值。