价值投资之茅台大博弈

　　前言
　　第一篇　　基本面论述篇
　　/ 005　 •　贵州茅台的成长是由收入水平驱动的，不会停止
　　/ 017　 •　高端白酒行业成长的原因—经营简单提供成长基础
　　/ 020　 •　习酒“远嫁”利多贵州茅台
　　/ 023　 •　白酒泡沫详解
　　/ 027　 •　贵州茅台合理估值是多少
　　/ 032　 •　高端白酒已经完成基本面调整，中端白酒面临不确定
　　/ 036　 •　行业调整啼不住，茅台已过万重山
　　/ 043　 •　白酒危机何时了
　　/ 049　 •　贵州茅台从戴维斯单杀到戴维斯双击的未来之路
　　/ 062　 •　从行业发展周期看白酒行业未来：经营必然大分化
　　/ 067　 •　白酒行业调整见底，白酒股估值修复渐行渐近
　　/ 079　 •　为何此轮调整江淮名酒站稳，川酒却落后
　　/ 084　 •　白酒行业进入大集中时代
　　/ 091　 •　2012～2014年贵州茅台酒三次价格下跌分析
　　/ 095　 •　贵州茅台在2015年前两个月销量增长39%的原因和意义
　　/ 100　 •　贵州茅台财报宣布新成长周期来临
　　/ 108　 •　贵州茅台的戴维斯双击之路已经开始
　　/ 112　 •　白酒行业在分化中复苏
　　/ 124　 •　从过去20年白酒企业经营历史看未来
　　/ 129　 •　1862～2014年贵州茅台的产量、价格及思考
　　/ 131　 •　2015年年报宣告贵州茅台已进入新一轮高增长期
　　/ 134　 •　白酒行业在分化和格局之变中复苏
　　/ 145　 •　贵州茅台可以长期实现两位数增长
　　第二篇　　辩论论战篇
　　/ 153　 •　从约赌裸奔到“精神经济学”
　　/ 157　 •　答扬韬：贵州茅台的成长逻辑
　　/ 160　 •　三中全会后白酒行业将陷入更长期的调整是片面观点
　　/ 166　 •　与王朝成先生商榷：贵州茅台发起价格战正当其时
　　/ 171　 •　贵州茅台一批价真的还会跌破830元吗
　　/ 175　 •　白酒行业春节行情：董宝珍vs王朝成
　　/ 181　 •　2015年白酒行业的大势
　　第三篇　　实地调研篇
　　/ 197　 •　对贵州茅台、五粮液专卖店的调研
　　/ 204　 •　贵州茅台处于双重错误定价引起的双重安全边际中
　　/ 208　 •　二元结构下的贵州茅台销量和价格调研
　　/ 215　 •　贵州茅台一批价波动的调研和分析
　　/ 218　 •　贵州茅台春节销售分析：从二元定价模式到价格锅盖
　　/ 223　 •　中秋节白酒简单调研
　　/ 225　 •　超市酒水专卖区见闻和思考
　　/ 229　 •　投资人要有求真的心
　　/ 240　 •　参加贵州茅台百年金奖纪念活动纪行
　　/ 246　 •　小结
　　第四篇　　人性博弈篇
　　/ 248　 •　大部分股价变化与基本面没有关系
　　/ 250　 •　写在贵州茅台股价大幅下跌5%之时
　　/ 251　 •　真正理性的投资决策
　　/ 254　 •　智者察于未萌
　　/ 257　 •　贵州茅台年报发布后的新博弈
　　/ 259　 •　一切金融危机本质都是人性缺陷的大爆发
　　/ 261　 •　在季报发布后与外资机构聊贵州茅台
　　/ 264　 •　好公司的波动是最好的投资机会
　　/ 266　 •　你接触到的只是假象
　　/ 270　 •　投资只需要做一件事
　　/ 272　 •　人性的钟摆
　　/ 274　 •　股价的一半是基本面，另一半是想象
　　第五篇　　北大演讲篇
　　/ 279　 •　价值发现
　　/ 282　 •　独立思考
　　/ 285　 •　独立调研
　　/ 287　 •　“精神经济学”
　　/ 289　 •　小结
　　第六篇　　政策建议篇
　　/ 293　 •　就大股东增持给贵州茅台管理层的信
　　/ 295　 •　大茅台战略
　　/ 299　 •　从石油价格暴跌看贵州茅台渠道利润率低的原因和治理
　　/ 303　 •　贵州茅台2017年价量政策恐与实际需求不符
　　/ 310　 •　建议酒箱安装定位芯片防控囤货
　　/ 311　 •　酒价大涨潜藏高风险，最后管控时机不容错失
　　/ 318　 •　当下是贵州茅台销售模式变革的最好时机
　　/ 323　 •　平抑酒价、稳定股价，让贵州茅台回归平淡
　　第七篇　　媒体访谈篇
　　/ 326　 •　忍受曲折、落后是价值投资者的规定动作
　　/ 330　 •　最“熊”基金经理的自白
　　/ 334　 •　国内机构投资者的非理性程度甚至超过了散户
　　/ 339　 •　后记
　　/ 341　 •　董宝珍语录

　　董宝珍
　　凌通盛泰执行合伙人
　　否极泰基金经理
　　1994年进入证券公司工作，是中国最早的一批证券从业人员。
　　2008年创办北京凌通盛泰投资管理中心，从事投资管理工作。
　　2010年6月创办并管理否极泰基金。截至2020年7月，基金的复合收益率达到22.31%，投资贵州茅台获得12倍收益。获得私募排排网2010~2020年10年期私募基金经理排行榜第四名，2013~2018年5年期私募基金经理排行榜第一名。
　　在投资茅台的过程中，提出“精神经济学”，并于2015年和2018年两次受邀到北京大学光华管理学院演讲。中央电视台财经频道访谈嘉宾，著有《熊市：价值投资的春天》（第一部）《熊市：价值投资的春天》（第二部）《价值投资之茅台大博弈》《价值投资之银行大博弈》。
　　在近30年的投资实践中形成了独特的否极泰三击体系和风格。在动荡的市场中，始终坚持言行一致、知行合一。

　　2010~2018年，知名投资人董宝珍重仓持有贵州茅台，经历了跌宕起伏的投资历程，其间他写作了数百万字文章，记录了他对贵州茅台及中国白酒行业的基本面分析，也记录了他作为价值投资者的体悟和思考。
　　2018年之后，贵州茅台从极端低估中走出来，上涨近10倍，很多投资者希望复盘这一经典投资案例。本书精选了董宝珍部分文章，这些文章讨论的问题是本质性的，没有时效性，在过去、现在、将来都具有现实意义和参考价值，包括中国白酒行业的规律、中国高端白酒的定价机制，以及白酒行业的价格竞争原理。
　　除此之外，作为茅台大博弈的亲历者，董宝珍深刻体会到投资表面上是认知博弈，本质上是人性博弈。从投资机会的产生，到转化为真实财富，这一过程是围绕着认知博弈展开的，是非常曲折和艰难的，本书也忠实地记录了董宝珍在此期间的心路历程。